核心觀點

板塊兩周表現：近兩周（2023.04.10-2023.04.21）滬深300下跌2.20%，創(chuàng)業(yè)板指下跌4.32%，消費者服務(中信)指數下跌7.91%，較滬深300的相對收益為-5.71%，在中信29個子行業(yè)中排名第28位。其中分子板塊來看，旅游及休閑板塊近兩周下跌6.97%，酒店及餐飲板塊近兩周下跌12.07%，教育板塊近兩周下跌7.99%，綜合服務板塊近兩周下跌6.16%。

個股周度跟蹤：個股漲跌幅來看，近兩周股價漲幅最高的5只個股為曲江文旅/西安旅游/西藏旅游/銀河娛樂/永利澳門；周度平均換手率較高的5只個股為西安旅游/曲江文旅/西安飲食/三特索道/西藏旅游；成交量較高的5只個股為西安飲食/西安旅游/曲江文旅/眾信旅游/華天酒店。

【資料圖】

行業(yè)要聞：

（1）財政部海關總署稅務總局關于2023年中國進出口商品交易會展期內銷售的進口展品稅收優(yōu)惠政策的通知；

（2）王府井國際免稅港正式亮相萬寧，打造離島免稅旅游零售新物種；

（3）攜程：五一假期境內機票搜索熱度超過2022年同期290%以。

A股社服上市公司重要公告：

（1）海南機場：發(fā)布2022年年報，公司實現營收47.01億元/yoy+3.89%，歸母凈利潤為18.56萬元/yoy+300.68%，歸母扣非凈利潤為-5.16億元/yoy-947.73%。

（2）錦江酒店：公司發(fā)布2022年業(yè)績報告，2022年實現營收110.08億元/-3.44%；凈利潤1.13億元/+18.67%

投資建議與投資標的

免稅：客流方面消博會閉幕后客流環(huán)比回落，本周（04/17-04/23)，?？跈C場日均旅客吞吐量環(huán)比上周-3.12%，恢復到22年4月日均吞吐量404.61%，19年4月日均吞吐量105.85%。三亞機場日均旅客吞吐量環(huán)比上周-3.58%，恢復到22年4月日均吞吐量663.81%，19年4月日均吞吐量119.33%。折扣方面，各免折扣力度較上期基本持平。海南客流恢復度維持較高水平，有望助力海南免稅銷售淡季不淡。公司響應品牌方提價政策同時控制折扣保護利潤，盈利能力或持續(xù)向好，缺貨問題亦將隨品牌方供應鏈調整逐步好轉。展望全年，海棠灣一期二號地、鳳凰機場二期項目將于年內開業(yè)，頂奢快閃店將落位一期二號地項目，提升中免接待能力及高端客群吸引力，解除短期銷售額增長制約。目前中免股價回調后安全邊際加深，靜待催化落地后乘風而起。

酒店：休閑接棒商旅驅動需求高景氣，供給收縮之下彈性可期。據STR，中國大陸酒店業(yè)整體RevPAR恢復至19年同期的99%，華住預計23Q1國內整體revpar恢復至19年的110%（1-2月累計為116%）、全年預計在110-115%區(qū)間，錦江1-3月國內整體RevPAR恢復至19年的88%/115%/107%，首旅1-3月整體revpar（剔除輕管理和管理輸出）分別恢復至19年同期的77%/118%/99%。展望五一，攜程大交通市場搜索指數顯示，截至4月20日，2023年五一假期的境內機票搜索熱度超過2022年同期290%以上，恢復至2019年同期110%，境內酒店市場搜索熱度已達2022年五一同期9倍以上，相較2019年五一同期也增長近200%。后續(xù)隨著經濟持續(xù)恢復和旅游步入旺季，房價彈性值得期待，同時龍頭公司開店速度也有望隨加盟商信心恢復而加快。建議關注華住集團-S(01179，未評級)、首旅酒店(600258，買入)。

旅游：五一預訂數據火爆，旺季有望迎來強勢復蘇。攜程旅行網數據顯示，截至4月16日，“五一”假期國內游預訂量同比增長超12倍，追平2019年同期水平；出境游預訂量同比增長超18倍。美團、大眾點評數據顯示，截至4月10日，“五一”假期國內住宿、交通、景區(qū)門票等預訂量已較2019年同期增長約200%。行業(yè)進入旺季，報復性旅游需求彈性大，建議關注宋城演藝(300144，買入)、中青旅(600138，買入)、天目湖(603136，增持)，以及跨境游龍頭眾信旅游(002707，未評級)。

餐飲：關注具備長期開店成長性和單店恢復超預期品類。行業(yè)恢復穩(wěn)步進行，雖3月受甲流影響，恢復節(jié)奏略有波動，但4月假期+氣溫回升促進下，經營有所好轉，目前旅游預訂數據超預期，出行餐飲板塊有望在5-10月旺季保持高景氣。建議后續(xù)持續(xù)關注各餐企恢復情況，并著重從品牌生命期和賽道成長性角度優(yōu)選公司，同時結合當前股價優(yōu)選高彈性空間的個股，建議持續(xù)關注兼具品類發(fā)展力和長期開店成長力的酒館龍頭海倫司(09869，買入)，同時關注主業(yè)穩(wěn)健、新曲線順利發(fā)展的強運營平臺型餐企九毛九(09922，未評級)。后續(xù)也建議關注飲品、小吃、快餐等處于標準化、連鎖化快車道的細分賽道，以及未來可能上市的相應龍頭。

風險提示

消費復蘇不及預期，系統(tǒng)性風險、突發(fā)性因素、個股并購重組不達預期等

（來源：東方證券）